核心点：
2022年上半年，在宏观负面但实际需求出现误差的环境下，钢材价格呈现先升后降的走势。在供应持续减少的同时，钢厂的收益缩水至巨亏。
展望2022年下半年，海外通缩和经济衰退压力依然较大，但国外宏观经济形势总体平稳，经济复苏态势保持。从下半年供需平衡来看，钢材供需增加，行业矛盾有望缓解。预计下半年钢价将在逐步触底后，阶段性大幅下跌；
同时，在原材料供需自我修炼的趋势下，钢材成本有下行空间，收入也将得到修复。
一、2022年上半年钢材市场回顾
1、上半年钢材有望真正多空博弈，各品种价格大跌
从去年上半年钢材单价来看，钢材价格大幅下降。普通钢材绝对价格指数均价为5119元/吨，环比上涨3%。
一季度，钢铁供需逐步回暖，宏观负面新政频发提振强烈预期，钢价企稳回升。此外，二季度初全省受疫情影响叠加宏观经济表现不佳。当市场焦点从强烈预期转向需求疲软时，负面情绪延续，钢价大幅上涨。
半年沟通中，市场普遍呈现“上游原材料价格高企，钢厂和市场收益微薄，下游需求低迷亟待缓解”的局面。
2、上半年供需矛盾加剧，需求难掩低迷
去年新年过后，钢材供需逐步恢复，且受3-4月全省疫情变化叠加，全球钢材市场供需错配，利空利空。需求反馈突出，导致上半年钢材供应高企，但需求偏弱。
上半年国外转炉企业产能利用率数据显示，1-6月生铁环比增幅5.85%，而国外电炉企业面临持续巨额亏损的现状，整体产值环比下降明显；
检验数据显示，上半年，全省粗钢产值减少4441万吨，降幅8.02%；库存变动同比增加72万吨；上半年粗钢消费量减少4732万吨。, 下降 9%。
3、上半年钢铁库存去库存缓慢
去年上半年，钢材成品库存总体呈平稳增长态势。监管5大钢材品种库存总量，社会仓库库存年后总量2400万吨，明显高于2021年和2020年同期水平；
新年过后，虽然整体库存根据季节特征逐渐增加，但去库存的速度比之前要高很多。
另一方面，由于需求不振，5月以来国外未坯料库存明显减少。6月底，石家庄监管区主流仓库方坯库存达到115万吨，接近历史最低点。
4、钢铁出口逐月减少，但逐月增加
一季度，国外钢材出口量总体平稳。年后有一定的增长，但增速较今年同期更为显着。1-5月累计，中国钢材累计出口2591.5万吨，环比减少501万吨。.
出口量的拐点来自俄罗斯和乌克兰的冲突。由于对全球铁元素供应的担忧，我国钢材出口订单明显减少，5月份出现出口船期集中。钢材月净出口量接近700万吨，创历史新高。创历史新高。
钢材进口方面，上半年总体平稳，受国外整体消费影响，钢材进口总体呈下降趋势。
5、钢铁收入严重压缩
去年新年过后，国外成品钢收入每况愈下。3月以来，全省247家钢铁企业的利润率从6月初的83.55%逐步提高到15.15%。
统计局数据显示，1-5月规模以上工业企业中，红色金属炼铁及压延加工业收支环比增长64.2%。3月中旬以来，全省自主电弧炉钢厂逐步深化。5月份，他们都处于负收入状态；5月初，转炉钢厂逐渐接近盈亏平衡阶段，6月初，转炉钢厂巨亏率迅速下降。
钢材收入受压的主要原因还在于年后产值回升率大幅低于需求回升率。其中，由于自身的一些激励，原材料价格并没有同步下调，供应量的增长也没有同步。需求不佳。
二、2022年下半年钢材市场展望
1、海外通缩和经济衰退压力大
美联储鸽派言论愈演愈烈，通胀频率和幅度加快，将无条件抵制通缩。在通货紧缩高于预期的背景下，美联储的激进通胀使经济面临提前衰退的风险，这对全球大宗商品的需求产生了强烈的抑制作用。
从美联储近期的表态来看，现阶段美联储“高度关注”通胀风险，但存在经济过早衰退的风险。通货膨胀率居高不下，反映出大流行、能源价格下跌和更广泛的价格压力造成的供需失衡。
激进通胀的结果可能是通缩将得到有效遏制，但经济可能提前进入衰退，对全球大宗商品需求产生强烈抑制作用。
海外市场开始逐渐交易日本的衰退。在日本高利率加息的背景下，低价格的后果无一例外地会减缓需求，外国央行的新政策将极度收紧。在中国信贷额度稳步下降的背景下，下半年甚至今年，中国市场与海外市场的分歧将进一步扩大。
2022年全球经济复苏将受到战争和通货紧缩的影响。国际货币基金组织 (IMF) 在 4 月份的最新全球经济展望报告中表示，俄乌战争造成了代价高昂的人道主义危机，需要和平解决。同时，这场冲突造成的经济损失将导致2022年全球经济增长明显放缓，并推高滞胀。
2、国内宏观总体平稳，经济复苏有望维持
下半年防控松绑后，经济增速有望回升。2022年上半年，受俄乌冲突及其制裁措施、国内新一轮疫情和新管控政策等意外诱因影响，中国经济“三重压力”持续减弱。
展望下半年，外部环境将更加严峻复杂，内需将取代外需成为稳宏观盘的关键。由于二季度对经济影响较大，预计全年GDP环比增长压力5.5%。然而，三、第四季度的单季度GDP增长预计将达到或超过5.5%的水平。
PMI指数已经触底，预计在触底后的下半年仍将保持在扩张区间。6月PMI指数为50.2，继4月47.4、5月跌至49.6后，6月重回枯萎线顶部。
在服务业迎来大幅下滑后，新的财政政策加速了基础设施投资的下滑成都最大钢材市场，建筑业也保持了高景气度。随着开工建设的不断推进和抗疫新政的调整，企业前期受抑制的生产和需求得到释放，剩余的分项指标也大多顺势而为。呈下降趋势，各项经济数据同比正在修复中。
从货运、高频生产指标等方面看，生产修复速度快于需求恢复速度，下半年将顺利完成传输。在产需共振增强的预期下，预计下半年PMI指数将维持扩张区间。.
目前新的货币政策已经足够修身养性了，还需要引导建行支持更多主体。外资已经非常修身，资金吃紧不是影响信用修身的主要矛盾。目前，国外流动性已经处于合理充裕的水平，央行加息的紧迫性不高。
目前，从新政来看，央行并未继续加息，加息幅度较为保守。现在迫切需要的是继续放宽信贷，推动社会融资进一步下行，进一步加大金融支持主体的力度，而不是宽松货币。因此，下半年，建行将发挥更大作用，合理营造宽松信贷环境。
通缩水平远未降低，但国内外价格环境不会引发去年的重大风险。5月CPI环比降幅2.1%，与4月持平，PPI降幅环比6.4%，收窄1.6% 与 4 月相比。
下半年，受加尾激励影响，PPI增长重心可能继续下移，但CPI增长重心可能会明显上升，成为国外通缩的主要风险点。
3、预计下半年钢铁行业总装行业整体业绩将同比好转
预计下半年房地产行业反弹乏力，钢材需求同比改善但不大幅回落，累计增速放缓。目前，行业风险尚未消除。上半年受疫情影响，短期内无法恢复市场信心。农地、资金和复工意愿没有明显改善。对钢铁需求没有直接推动作用。
国家统计局数据显示，1-5月，房地产开发企业新开工面积累计环比增长30.6%；住房建设累计面积环比增长1.0%；累计收购耕地面积环比增长45.7%；商品房累计销售面积环比增长23.6%，其中5月同比增长25.8%；全省房地产开发投资环比增长4.0%。
据悉，6月14日发布的《房地产白皮书：中国房地产发展报告（No.19·2022)》）称，“预计2022年，全省房地产市场将呈现销售面积平稳震荡增长，新开工面积持续增长，投资增速明显回落的特点。
预计下半年基建投资将继续推进，全年增速将保持较高水平。预计钢材需求量将继续增加，预计同比增加。国家统计局数据显示，1-5月，基建投资环比下降6.7%，增幅比1-4月高0.2个百分点，且高于全部投资增速0.@ >5个百分点。
据悉，交通部数据显示，1-5月，道路建设投资约9349万元，环比下降7.6%；水利部数据显示，1-5月，水利工程作为地方政府专项项目实施的可转债同比下降184%。
预计下半年工程机械行业对钢材的需求将呈下降趋势。考虑到工程机械行业业绩与基建行业业绩联动性强，下半年走势向好；
据悉，下半年的出口量也有望保持较高的下降幅度。按小松挖掘机1-5月复工时间计算：除亚洲累计环比增长0.88%外，新加坡环比下降3.83% ，北非环比下降5.56%，今年复工小时数居高不下。同时，6月以来运费有所缓解，航运逐渐恢复。
预计下半年汽车产销量将较上半年大幅增长，拉动钢材需求。乘用车是汽车产销增长的主力军。下半年，汽车经销商营业日数将恢复正常，以及新补贴政策的出台、疫情的放缓、消费市场的好转。预计3-5月的消费抑制是短期的。将会被释放;
同时，支持消费的新政策也将刺激部分持币提前购买的顾客；据悉，上半年新能源汽车产销量环比翻番。通知将进一步提升新能源汽车的渗透率。
预计下半年电器消费将恢复，钢材需求或将有所好转。首先，今年上半年受疫情影响和高基数，我国家电出口环比大幅增长。海关总署数据显示，1-5月，我国家电出口环比增长6.9%。整体出口表现不佳；预计下半年，在疫情缓和、美国对华关税新政策实施后，出口的惨淡局面将大大缓解。
在国外市场，国家也出台了各种促销收费措施，各地出台新政策逐步促进消费，导致电器消费出现下滑；同时，上半年相对被动的楼价近期也出现“松动”迹象；下半年房地产新政低迷或成为电器行业发展的主要催化剂，房地产修复有望增加。
从数据上看，2022年1-5月，全省商品房销售面积5.1亿平方米成都最大钢材市场，环比增加23.6 %，其中5月同比增长25.8%；而楼价的边际修复有望带动你的用电需求。
预计下半年船厂行业订单规模变化不大，整体发展相对平稳。近期航运需求存在下行压力，但全球货运中断和港口交通拥堵仍为市场提供支撑；此外，目前加州、俄勒冈州和芝加哥29个港口的劳工权益合同将于7月1日到期。现在正在协商中，很可能会发生罢工；
在法国，已经发生了学校罢工，进一步加剧了港口的交通拥堵。为此，航运价格可能会在下半年再次发生变化。目前，BDI指数也在下降。预计下半年航运价格可能会在三季度旺季后降温反弹。全球船厂行业需求或仍呈下降趋势，新订单数量变化将相对平稳。
根据中国船舶工业协会的数据，手持订单数量占世界市场的48.2%，一直排到2025年，位居世界第一。如此精细的订单在手，下半年船厂用钢需求或将稳步增长。
4、下半年钢材供应量小幅增长
预计下半年粗钢产值增长空间有限，下半年转炉产能利用率或将在一定水平上横向波动。31%。
主要是一方面，大部分钢厂都在积极减产，新政下减产预期不大。.
总体来看，由于今年上半年基数较高，明年上半年粗钢产值环比降幅大于预期。
5、减产预期下，下半年钢材原材料价格有望上涨
铁矿石供需低迷状态得到解除，预计将继续囤积仓库。预计下半年铁水日均产值有望逐步提升至2.2-230万吨水平，较前期低位243万吨大幅提升。
而目前，境外主要煤矿年内出货目标未发生较大变化，境外铁矿石产值相对稳定。
焦炭供需被动，跟随钢价变化步伐。钢厂和港口焦化和焦化企业总库存不足1000万吨，多年来一直处于同期最低水平。即便如此，焦化企业几乎没有焦化收入。主要原因是目前焦化行业产能充足，但原焦煤供应不稳定，下游钢厂整体收益偏低，并未对焦化放弃太多。
在下半年限产过程中，钢企的盈利修复有望给焦价带来一定支撑，但焦价仍处于相对被动的状态。
废铝需求显着增长，价格保持温和。在粗钢限产的预期下，废铝整体需求最先受到影响，无论是来自整体产量较高的独立电炉钢厂高炉废铝的添加，还是来自综合钢厂的轧机，废铝的数量减少到暴风雨的高几率。
近期，监管转炉钢厂高炉废铝添加率已从上半年平均15%左右提高到12.7%，独立电弧炉复工率已也从一年后的 70% 以上增加到不足 50%。%; 另一方面，随着国外微观经济的逐步复苏，国外社会废铝量和加工废铝资源量有望恢复。废铝整体供需逐步自我培育，价格虽不会大幅上涨，但普遍弱于成品钢。
6、预计下半年供需形势有望好转
去年下半年供需增加，钢材供需矛盾有望得到缓解。在粗钢减产、钢厂盈利偏低的背景下，钢厂供应同比减少或将成为下半年供需改善的主要动力。
并且由于国外经济复苏的速度和力度与钢铁需求复苏的匹配程度暂时难以量化，没有煤炭消费控制压力、碳排放限制压力、进口铁矿石价格过高压力等额外诱因。去年;
粗钢减产安排也可根据国外实际钢材需求变化分阶段调整。下半年粗钢供应实际减少量很可能在全年控制水平至减产5000万吨之间，但上半年整体供应不会继续维持年。过度要求的状态。
此外，在海外经济不景气的前提下，国外钢材出口同比可能增加，但方坯进口量也有望减少，不会对国外收支平衡造成太大额外压力。粗钢。
7、预计下半年钢材价格将逐步大幅下跌
下半年，整体供需压力将有所缓解和改善，但回调的高度主要取决于供给侧的减少。目前，供给侧减少的演变可能出现以下路径：
下游消费稳步回升：在新的外交政策不进一步干扰钢厂生产和总装行业运行的前提下，预计下半年钢材需求将呈现温和上升趋势年，目前产值增速能够保持，三季度后半段将逐步达到供需平衡。
预计7月钢价顶部或将保持弱势回落，在8-9月钢材消费出现好转迹象之前，价格或将迎来下行趋势。
下游消费回升速度略快于预期：前期原材料品种同步增加，减少了当前钢厂的巨额亏损。如果新政策所用钢材的消费量在三季度略有改善，那么产值的进一步下行空间可能非常有限。但全年粗钢消费增速仍可能超过3%。供给震荡不及预期后，钢材整体平衡改善有限。最终，下半年成品钢收入或仍接近盈亏。有上涨空间。
下游消费复苏延迟：国外经济复苏概率较大，但不排除受海外经济低迷影响，实际复苏不及预期，尤其是需求持续低迷钢。在这种情况下，持续的巨额亏损对钢厂减产确实起到了推动作用。下半年粗钢日均产值增加40万吨以上，全年钢材消费和供应增长5%。钢材价格看似继续下滑，但原材料涨幅可能更大。以弥补消费和钢价较大幅度的下降。
据悉，下半年钢厂盈利或存在一定分化。由于后续消费加码点的分化，螺纹钢和中厚板在建筑和基建用钢的盈利可能要好于所有镀锌热轧钢在制造业的盈利。和其他薄板。综合来看，在下半年钢价7月反弹后，后续价格回调的高度取决于消费复苏的硬度和钢厂减产的力度。其中，建筑钢价表现将略好于工业钢价。
三、2022年下半年主要操作逻辑判断及风险点提示
1、地缘政治动荡比预期恶化，影响能源和钢铁原材料价格
2、国内疫情反复影响消费复苏预期
3、粗钢减产不及预期，导致钢材供需持续失衡
